France Invest Etude sur le marche secondaire VDEF

Activité du marché secondaire français Mars 2026 1ÈRE ÉDITION -- 1 of 11 -- 2 Introduction Dans le cadre du lancement du Club Secondaire de France Invest, France Invest publie une nouvelle étude afin de mesurer l’activité de marché secondaire français. Le marché du secondaire a fortement progressé dans le monde ces dernières années. Les rapports s’intéressant à ce segment font état d’un volume de transactions compris entre 220 et 240 Md$ en 2025, en forte progression par rapport à 2024. France Invest a souhaité mettre à disposition des données sur le marché français. Cette étude s’appuie ainsi sur un questionnaire adressé aux intermédiaires sur le marché secondaire français (voir la liste en bas de cette page). Les transactions françaises sont définies comme étant celles réalisées par un LP français (dans le cadre d’une opération LP-led), par un GP basé en France (dans le cadre d’une opération GP-led) ou celles pour lesquelles la majorité du portefeuille est basé en France (dans le cadre d’une transaction secondaire directe). France Invest remercie vivement l’ensemble des acteurs qui ont contribué à cette étude : -- 2 of 11 -- Méthodologie 3 Des informations agrégées ont été récoltées sur la base d’un questionnaire adressé aux intermédiaires sur le marché secondaire. Seules les transactions secondaires françaises sont prises en compte. Une transaction secondaire est considérée française lorsque : LP-led Le LP vendeur est basé en France 1 GP-led Le GP a son siège en France (single-asset ou multi-asset) 2 Secondaire direct La majorité du portefeuille (selon la NAV) est basée en France 3 Parmi les 15 intermédiaires ayant contribué à cette étude, 9 avaient réalisé des transactions secondaires françaises en 2025. -- 3 of 11 -- Un marché mondial en forte croissance 4 Sources : Evercore, Lazard, Campbell Luytens 220-240 Md$ Taille du marché mondial de transactions secondaires en 2025 +18 % / an Croissance annuelle moyenne depuis 2018, +40/50% vs 2024 2/3 De l'activité concentrée en Amérique du Nord, 1/4 en Europe Diversification géographique qui se poursuit Entre 50 et 55 % de transactions LP-led sur le marché global Buy-out Domine encore les transactions mais diversification avec une part croissante de la dette privée, du venture et de l’infrastructure +50 % sur un an environ, en volume, pour les transactions GP-led -- 4 of 11 -- Chiffres clés du marché français -- 5 of 11 -- 49 TRANSACTIONS Transactions conseillées en 2025 6 49 transactions conseillées en 2025 pour un montant global de 12,2 Md€. Les opérations GP-led dominent le marché en valeur (59 %) ce qui n’est pas le cas en volume (39 % des transactions). 59% 7 162 M € 41% 5 024 M € 0% 40 M € TRANSACTIONS SUR LE MARCHÉ SECONDAIRE FRANÇAIS EN 2025 12 226 M€ EN VOLUME 39% 19 59% 29 2% 1 GP-led LP-led Autre Single-asset : 13 Multi-asset : 6 Single-asset : 70 % Multi-asset : 30 % Source : France Invest -- 6 of 11 -- MILLÉSIME MOYEN PAR RÉPONDANTS 7 29 24 25 Nombre de transactions Nombre de porfefeuilles Nombre de vendeurs Nombre de fonds par transaction 1 75 Min Max 67% 10% 9% 12% 2% RÉPARTITION PAR SEGMENT Moyenne 16 2 1 4 2015 2017 2018 965 M € 208 M€ 3 852 M€ 2015 2017 2018 En nombre En montants (M€) Les opérations LP-led sont concentrées sur le segment du buyout. Le vintage moyen est compris entre 2015 et 2018, avec une prépondérance du vintage 2018. Focus LP-led 5 024 M€ EN VOLUME DE TRANSACTIONS DESCRIPTION DES TRANSACTIONS 29 TRANSACTIONS Buyout Growth Venture Infrastructure Dette privée Source : France Invest Question posée : quel était le millésime moyen de vos transactions LP-led ? -- 7 of 11 -- Focus GP-led 8 10 M€ > 1,5 Md€ Single-asset Multi-asset 575 M€ 60 M€ > 1 Md€ 391 M€ 2 6 3 Taille de transaction – single-asset Taille de transaction – multi-asset Nombre d’actifs - multi-asset 75% 1% 24% Single-asset 90% 10% Multi-asset Buyout Growth Infrastructure Buyout Growth Les opérations GP-led réalisées en 2025 sont principalement des transactions single-asset (70 % en valeur et 68 % en nombre d’opérations). Comme pour les opérations LP-led, le segment du buyout est prédominant, que ce soit pour les transactions multi-asset ou single-asset. Min Max Moyenne RÉPARTITION PAR SEGMENT 68% 13 32% 6 70% 5 027 M€ 30% 2 134 M€ RÉPARTITION MOYENNE En montants En nombre 7 162 M€ POUR 19 TRANSACTIONS Transactions réalisées auprès de 17 GPs Source : France Invest -- 8 of 11 -- Multi asset Single asset GP-led – secteurs 9 27% 26% 5% 6% 3% 17% 15% B2B services Consumers Financial services Healthcare Industrials Infrastructure Tech 28% 36% 1% 4% 24% 7% B2B services Consumers Financial services Healthcare Industrials Infrastructure Tech 24% 4% 19% 35% B2B services Consumers Financial services Healthcare Industrials Infrastructure Tech RÉPARTITION PAR SECTEUR – EN % DES MONTANTS Total Source : France Invest -- 9 of 11 -- Moyen 87% 61% 101% Minimum Maximum 17 14 11 3 1 2 Transactions avec paiement différé Transactions payées cash au moment du closing Transactions avec un autre élément structurant (significatif) Le pourcentage moyen de décote observé par les répondants à l’étude est de 13 % dans les transactions LP-led (avec un minimum de 7 % et un maximum de 30 %). Prix et structure STRUCTURE (EN NOMBRE DE TRANSACTIONS) LP-led GP-led PRIX MOYEN EN % DE LA NAV* LP-led GP-led 98% 94% Single-asset Multi-asset Source : France Invest * Les prix moyens LP-led et GP-led sont calculés respectivement sur la base de 7 et 4 répondants. -- 10 of 11 -- France Invest regroupe la quasi-totalité des équipes de capital-investissement actives en France et compte à ce titre plus de 460 membres actifs et plus de 200 membres associés. A travers sa mission de déontologie, de contrôle et de développement de pratiques de place elle figure au rang des deux associations reconnues par l’AMF dont l’adhésion constitue pour les sociétés de gestion une des conditions d’agrément. C’est la seule association professionnelle spécialisée sur le métier du capital-investissement. Promouvoir la place et le rôle du capital-investissement, participer activement à son développement en fédérant l’ensemble de la profession et établir les meilleures pratiques, méthodes et outils pour un exercice professionnel et responsable du métier d’actionnaire figurent parmi les priorités de France Invest. Plus d’informations, le site internet de France Invest: www.franceinvest.eu Contacts France Invest : Simon PONROY - Directeur des études économiques et statistiques | [email protected] Alice NIVET – Data Analyst Senior | [email protected] -- 11 of 11 --