Barometre Cleantech 2025 France Invest x GreenUnivers x EY 1

Cleantech en France Bilan annuel 2025 et S2 2025 Commission Industrie & Transition Ecologique Février 2026 18ÈME ÉDITION -- 1 of 13 -- Éditorial 2 Sophie Pourquéry Co-présidente de la Commission Industrie & Transition écologique de France Invest Éric Marty Co-président de la Commission Industrie & Transition écologique de France Invest Transition écologique : retour à la normale Depuis plus de 10 ans, le baromètre des investissements des acteurs français du capital investissement dans les Cleantech permet de mesurer tous les semestres l’intérêt du monde financier pour ce secteur d’investissement. Grâce au travail des équipes de GreenUnivers, du cabinet EY et de France Invest, les investisseurs disposent ainsi de chiffres à jours, objectifs et documentés, qui permettent de comprendre les tendances à l’œuvre dans ce secteur d’investissement. Les chiffres de ce dernier baromètre indiquent ainsi que les montants investis en 2025 dans le secteur de la transition écologique sont en baisse de 20% par rapport à l’année 2024, et ce malgré un premier semestre 2025 dynamique. Le deuxième semestre de l’année 2025 aura donc été relativement calme. Ce « coup de frein » peut s’expliquer par un décalage entre les ambitions toujours élevées de la filière, et une réalité économique, industrielle et budgétaire plus contraignante et incertaine que par le passé. En fait, les investissements dans les Cleantech reviennent à des niveaux équivalents à ceux de l’année 2021, proche de 2 milliards d’euros, avant les exceptionnelles années 2022 et 2023, qui avaient vu les investissements dans le secteur exploser à plus de 4 milliards d’euros, portés par le dynamisme des énergies renouvelables, de la mobilité propre et du secteur de l’hydrogène. Les investisseurs ont ainsi apporté 1,9 milliards d’euros à 126 entreprises en 2025. A noter, la stabilité des investissements en 1er tour de financement, aussi bien en nombre qu’en montant, à 237M€. Si ce chiffre représente une part minoritaire du total investi, cela traduit néanmoins un dynamisme du secteur de l’amorçage, bonne nouvelle pour l’avenir. Les opérations portant sur des sociétés matures sont en légère croissance de 15% pour un montant investi de 982 millions d’euros ; les investisseurs continuent d’accompagner la montée en puissance des acteurs déjà installés, capables de passer rapidement à l’échelle. Le secteur du capital innovation, c’est-à- dire les entreprises qui recherchent des financements en série B et au- delà, est en revanche en forte chute de près de 50%, à 700 millions d’euros contre 1,3 milliards investis en 2024. Même en légère baisse, les énergies renouvelables restent le secteur d’investissement le plus dynamique, avec 26 opérations recensées et un total de 670 millions d’euros investis. Ce secteur capte à lui seul plus du tiers des montants investis, et les projets dans le solaire, l’éolien ou encore le biogaz ont continué d’attirer d’importants capitaux. La société Solveo Energies, spécialiste de la production d’électricité verte, a ainsi levé 98 millions d’euros en 2025. -- 2 of 13 -- Grand témoin 3 Frédéric Martin Président de France Gaz À l’heure de la parution de la Programmation pluriannuelle de l’énergie, l’engagement des filières énergétiques en faveur de la décarbonation de l’économie n’est plus à remettre en cause. Ce défi, le secteur gazier y travaille ardemment depuis de nombreuses années en se mobilisant pour structurer la décarbonation de son propre mix avec la production de gaz verts dans les territoires et en proposant des solutions techniques efficaces, innovantes et compétitives à l’ensemble de ses clients. Concernant la production de gaz de verts, force est de constater que la France a aujourd’hui une position de leader. Avec 16 TWh de capacité de production et plus de 800 sites de biométhane raccordés au réseau, la méthanisation est désormais une véritable réalité industrielle. En outre, avec une dynamique de 33 TWh de projets inscrits au registre, la filière est très confiante quant à sa capacité à pouvoir atteindre les objectifs qui lui sont fixés à 2030, à savoir 44 TWh injectés. Si la méthanisation restera encore pour plusieurs années, la première source de décarbonation du gaz par la valorisation des déchets agricoles, les nouvelles technologies de production que sont la pyrogazéifiaction, la gazéification hydrothermale, le power-to-méthane, qui sont en cours d’industrialisation, permettront dès 2030 d’offrir aux territoires de nouveaux débouchés de valorisations énergétiques pour leurs autres déchets. Les filières gaz renouvelables vont donc continuer à se développer en France pour accompagner le verdissement complet du mix à 2050 tout en contribuant à la création de valeur au plus près des territoires en s’appuyant sur un réseau d’infrastructures résilient et amorti. En parallèle, côté usages, les acteurs de la filière gaz élaborent de nouvelles solutions de décarbonation ajustées aux besoins des clients qu’ils soient industriels ou particuliers. Ces outils s’adaptent aux process spécifiques des secteurs industriels et des entreprises et à leur recherche de compétitivité. On peut notamment citer, la nouvelle chaudière CH0C implantée sur la plateforme de Creil qui vise à éliminer et capter 90% des émissions de CO2 grâce à la technique d’oxycombustion. Chez les particuliers, la montée progressive des gaz vert directement utilisés dans les chaudières hautes performances ou le développement de solutions de PAC hybrides, couplés aux efforts d’isolation et d’efficacité énergétique perdureront pour offrir un panel de solutions adaptées à la diversité des usages, des contraintes techniques et des réalités économiques. Convaincue que la réussite de la décarbonation de l’économie reposera sur une mixité de solutions énergétiques ancrées dans les territoires, la filière gaz au travers des gaz renouvelables et bas carbone entend jouer un croissant et essentiel pour la souveraineté énergétique de la France. -- 3 of 13 -- Bilan des investissements 2025 4 L’année 2025 marque un repli avec 1,9 milliards d’euros investis en fonds propres dans 126 sociétés françaises de la transition écologique et énergétique (123 montants sont connus), contre 2,4 milliards d’euros levés en 2024 par 150 entreprises. Évolution des investissements dans la transition écologique et énergétique Montants invest (millions d’euros) Nombre d’opérations Montants investis 1 919M€* Nombre d’opérations 126 TOTAL 2025 Sou rce : GreenUnivers *Sur 123 montants connus 183 423 319 469 604 629 403 1 226 1 178 1 194 2 279 3 404 4 376 2 386 1 919 64 73 81 86 79 85 84 93 104 96 125 123 181 150 126 0 50 100 150 200 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 4 500 5 000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -- 4 of 13 -- 16,7 27 28 72 89 96 187 213 250 270 670 Bilan des investissements 2025 5 Energies renouvelables Efficacité énergétique Mobilité AgTech Economie Circulaire Hydrogène Chimie verte Nouveau Nucléaire Stockage Traitement de l'air, eau Investissements par secteur En 2025, le premier secteur d’investissements reste les énergies renouvelables : elles représentent 35 % des montants investis et 21 % du nombre d’opérations. Sou rce : GreenUnivers Nombre d’opérations Montants investis (en M€) 7 3 5 3 6 5 24 20 10 17 26 Autres (services) -- 5 of 13 -- 982 700 237 23 57 46 Bilan des investissements 2025 6 1er tour Capital-innovation Capital-développement Investissements par stade de maturité Le ralentissement de l’activité est particulièrement en capital-innovation. Les opérations de 1ers tours restent néanmoins dynamiques, de même que celles de capital-développement, en nombre et en montants. Sou rce : GreenUnivers Nombre d’opérations Montants investis (en M€) -- 6 of 13 -- Bilan des investissements 2025 7 Investissements par région Les investissements en dehors de l'Île-de-France représentent 51 % de montants déployés et 56 % des opérations réalisées. Sou rce : GreenUnivers 173 M€ 10 opé. 21 M€ 9 opé. 0 M€ 0 opé. 26 M€ 2 opé. 45 M€ 8 opé. 49 M€ 5 opé. 171 M€ 8 opé. 145 M€ 15 opé. 937 M€ 55 opé. 13 M€ 2 opé. 270 M€ 6 opé. 67 M€ 5 opé. 3 M€ 1 opé. -- 7 of 13 -- Bilan des investissements 2024 8 Entreprise Secteur Montant levé auprès des fonds Investisseurs Powesco Efficacité énergétique 150 M€ White Summit Capital Waat Mobilité 100 M€ DWS, Bpifrance Solveo Energie EnR 98 M€ Mirova Sou rce : GreenUnivers Top 3 des opérations *1 opération confidentielle n’est pas intégrée dans le tableau. Elle est néanmoins consolidée dans les chiffres du baromètre. -- 8 of 13 -- Célia Agostini Directrice Cleantech for France [email protected] En milliards d’euros 11,0 7,0 2,0 16,0 23,0 23,0 11,4 8,7 8,2 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 2023 2024 2025 Chine États-Unis UE 27 En milliards d’euros Tendance des levées de fonds en Europe 9 Sou rce : Cleantech Group Les technologies vertes entre ambition politique et choc des réalités • En 2025, 8,2 milliards d'euros ont été investis en capital- investissement dans les cleantech en Union européenne, soit une baisse de 6% par rapport à l’année précédente. Ce chiffre cache des disparités : ainsi les investissements aux Pays-Bas ont augmenté de 35% pour s’établir à 1,1 milliard, ceux en Espagne ont plus que doublé, quand ceux en France ont diminué de près de 30% pour s’établir à 1,5 milliard d’euros, contre 2 milliards en 2024 et 3,5 milliards en 2023. • Les Etats-Unis apparaissent très stables dans leurs investissements cleantech, ce qui constitue une surprise au regard de la politique favorable aux énergies fossiles menées par Donald Trump. Quand à la Chine, les investissements en equity dans ses cleantech ont chuté de 70% en une année, passant de 7 à 2 milliards d’euros en 2025. Cette baisse peut s’expliquer par la maturité de l’écosystème cleantech chinois, qui se caractérise d’ores-et-déjà par ses surcapacités. • Au niveau européen, les financements par la dette ont été divisés par deux en un an, pour atteindre 12 milliards d’euros en 2025, contre plus de 23 milliards en 2024. Si 2024 a été une année record grâce à une série de méga-opérations menées notamment par Automotive Cells Company et Stegra, 2025 renoue avec des montants traditionnellement observés (9 milliards d’euros en 2023, 13,7 milliards en 2022). • Plusieurs entreprises ayant levé en equity en 2024 sont parvenues à compléter leur financement au-delà en 2025, à l’instar d’Electra ou d’Elyse Energy. Cette dernière a notamment bénéficié d’une garantie projet stratégique de Bpifrance. Ce schéma de continuité du financement dans le passage à l’échelle doit être soutenu et reproduit. Graphique 1 - investissements cleantech en dette en UE, 2022-2024 Graphique 2 - Investissement cleantech en capital-risque par région du monde, 2020-24 17,2 3,5 1,5 1,2 1,9 4,4 3,0 2,7 25 24 12 13 14 23 12 12 0 5 10 15 20 25 30 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0 20,0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2024 2025 Montants investis Nombre d'opérations NB : Les données comprennent les prêts, les garanties de prêts, les financements de projets et les emprunts structurés. -- 9 of 13 -- 2,7 3,4 2,1 1,5 100 143 125 71 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 2022 2023 2024 2025 Montants investis (Md€) Nombre d'opérations Tendance des levées de fonds en Europe 10 • L’année 2025 aura confirmé un paradoxe désormais bien installé pour les cleantech industrielles françaises et européennes : jamais les ambitions de réindustrialisation et de décarbonation n’ont été aussi élevées, et pourtant, jamais les conditions de passage à l’échelle n’ont paru aussi fragiles. • Malgré la baisse des investissements observée en 2025 et les difficultés traversées par le tissu industriel européen, les fondamentaux demeurent solides et le potentiel stratégique des cleantech industrielles reste une réalité en matière de création de valeur, d’emplois et de réduction des dépendances. L’année 2025 aura notamment été marquée par l’inauguration de la gigafactory de batteries de Verkor à Dunkerque. • L’enjeu de 2026 est clair : transformer l’ambition politique en réalité industrielle. Sou rce : Cleantech Group Analyses et recommandations pour la France et l’Europe en 2026 Graphique 3 - Investissements en capital-risque et en capital-développement en France dans les cleantech, 2022-2025 • Le Made in Europe s’impose dans ce contexte comme un levier stratégique. Il conditionne la capacité de l’Europe à réconcilier compétitivité, souveraineté décarbonation et innovation, en sécurisant les débouchés industriels. Plus de 100 cleantech européennes ont appelé, dans une lettre ouverte, à sa mise en place de façon ambitieuse et fonctionnelle dans le cadre de l’Industrial Accelerator Act, attendu pour fin février 2026. • Le budget pluriannuel européen 2028-2034 doit être mis au service d’une véritable stratégie industrielle européenne en matière de technologies propres, afin de concentrer ses financements vers les chaînes de valeur identifiées comme stratégiques. Le Fonds de compétitivité en particulier peut devenir un pilier de la stratégie industrielle européenne, en déployant des outils de réduction des risques comme les garanties publiques et en agissant comme un maillon complémentaire du capital privé. -- 10 of 13 -- 324 902 329 849 270 924 1 018 1 261 1 911 1 493 2 001 2 375 1 386 1 000 1260 659 40 53 36 68 41 55 45 80 55 68 99 82 79 71 70 56 0 100 200 300 400 500 600 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Bilan des investissements du 2ème semestre 2025 11 Au second semestre 2025, 56 levées de fonds ont été réalisées lors de premiers tours, en capital innovation et capital développement dans le secteur de la transition écologique et énergétique en France pour un montant global de 659 M€ sur 55 montants connus. Montants invest (millions d’euros) Nombre d’opérations Sou rce : GreenUnivers Évolution des investissements dans la transition écologique et énergétique Montants investis 659M€* Nombre d’opérations 56 TOTAL S2 2025 *Sur 55 montants connus -- 11 of 13 -- 9 26 21 Stockage Bilan des investissements du 2ème semestre 2025 12 Energies renouvelables AgTech Economie Circulaire Chimie verte Mobilité Nucléaire Efficacité énergétique Autres/Services Hydrogène Investissements par secteur Investissements par stade de maturité 1er tour Capital-innovation Capital-développement Sou rce : GreenUnivers Porté par 4 opérations supérieures à 25 M€ d’investissement, le secteur des AgTech a été particulièrement dynamique au 2e semestre 2025. Les montants déployés en capital- développement ont reculé au 2e semestre 2025 par rapport au 2e semestre 2024 (210 M€ contre 431 M€). Nombre d’opérations Montants investis (en M€) Nombre d’opérations Montants investis (en M€) 5 9 12 23 31 47 107 112 142 168 1 1 1 1 2 9 10 3 12 14 210 345 104 -- 12 of 13 -- 13 Commission Industrie & Transition Ecologique de France Invest L’ambition de la Commission Industrie et Transition Écologique est de poursuivre les travaux engagés lors des précédentes mandatures, notamment la publication du baromètre semestriel des investissements dans les Cleantechs. Elle a pour objectif de permettre à notre profession – capital-investissement, dette privée, financement d’infrastructures, fonds propres – de mieux financer et soutenir les PME, ETI et start-up industrielles dans les territoires, en particulier ceux engagés dans la transition écologique. La Commission s’attachera à valoriser la performance financière et les externalités positives des investissements dans l’industrie et la transition écologique. Elle engagera un dialogue structuré avec les associations professionnelles, les Comités Stratégiques de Filière (CSF) et les syndicats représentatifs, afin d’identifier les besoins spécifiques, d’orienter les capitaux et de mettre en avant les secteurs porteurs au bénéfice de nos adhérents. Pour tout renseignement sur la Commission Industrie et Transition Écologique : Mathieu Lélu, [email protected] et Franck Duquenoy, [email protected] À propos de EY La raison d’être d’EY est de participer à la construction d’un monde plus équilibré, en créant de la valeur sur le long terme pour nos clients, nos collaborateurs et pour la société, et en renforçant la confiance dans les marchés financiers. Expertes dans le traitement des données et des nouvelles technologies, les équipes EY, présentes dans plus de 150 pays, contribuent à créer les conditions de la confiance dans l’économie et répondent aux enjeux de croissance, de transformation et de gestion des activités de nos clients. Fortes de compétences en audit, consulting, droit, stratégie, fiscalité et transactions, les équipes EY sont en mesure de décrypter les complexités du monde d’aujourd’hui, de poser les bonnes questions et d’y apporter des réponses pertinentes. EY désigne l’organisation mondiale et peut faire référence à l’un ou plusieurs des membres d’Ernst & Young Global Limited, dont chacun représente une entité juridique distincte. Ernst & Young Global Limited, société britannique à responsabilité limitée par garantie, ne fournit pas de prestations aux clients. Les informations sur la manière dont EY collecte et utilise les données personnelles, ainsi que sur les droits des personnes concernées au titre de la législation en matière de protection des données sont disponibles sur ey.com/privacy. Les cabinets membres d’EY ne pratiquent pas d’activité juridique lorsque les lois locales l’interdisent. Pour plus d’informations sur notre organisation, veuillez vous rendre sur notre site ey.com. © 2025 EY & Associés. Tous droits réservés. Cette publication a valeur d’information générale et ne saurait se substituer à un conseil professionnel en matière comptable, fiscale, juridique ou autre. Pour toute question spécifique, veuillez-vous adresser à vos conseillers. ey.com/fr À propos de GreenUnivers Fondé en 2008, GreenUnivers est le média leader de l’information économique et financière sur la transition énergétique en France. Sa rédaction spécialisée publie chaque jour des articles et analyses sur les entreprises et marchés des différents secteurs : énergies renouvelables, efficacité énergétique, écomobilité, etc. GreenUnivers réalise un suivi quotidien des levées de fonds dans les Cleantech utilisé pour le Baromètre de France Invest, publie des études annuelles et organise des conférences pour les professionnels. La société a intégré le groupe Les Echos Le Parisien en juin 2024 via 2050Now, son pôle média dédié à la transition écologique. Plus d’informations : www.greenunivers.com Méthodologie Les données présentées dans ce baromètre sont basées sur les informations recensées auprès des entreprises et des investisseurs par GreenUnivers, complétées des données et analyses issues de la méthodologie EY et réalisées par Ernst & Young Advisory. EY désigne les membres d’Ernst &Young Global Limited, dont chacun est une entité juridique distincte. Ernst & Young Global Limited, société britannique à responsabilité limitée par garantie, ne fournit pas de prestations aux clients. EY est une marque déposée au niveau mondial. -- 13 of 13 --