France Invest Etudes 2026 Dette privee 2025 VDEF 1

Activité des fonds de dette privée en France (entreprises & infrastructure) Mars 2026 9ÈME ÉDITION -- 1 of 40 -- 2 Étude France Invest x Deloitte sur les fonds de dette privée en France L’étude de France Invest et Deloitte couvre l’activité en dette privée des fonds de dette d’entreprise et des fonds d’infrastructure, quasi-exclusivement destinés aux investisseurs institutionnels ou au family offices. Toutes les données sont collectées via un questionnaire envoyé aux membres la Commission Dette Privée de France Invest et aux structures étrangères disposant d’une équipe spécialisée sur la France ou d’un bureau de représentation en France. Le taux de participation à l’étude est de 78 % (50 répondants / 64 structures interrogées). Depuis l’édition 2023, cette étude intègre une mesure des financements ESG, les SLL (Sustainability Linked Loan) -- 2 of 40 -- Sommaire 3 ANNEXES P.34 ACTIVITÉ EN DETTE D’ENTREPRISE P.5 ✓ Levées de capitaux par les fonds français de dette d'entreprise – P.7 ✓ Investissements en France en 2025 – P.9 ✓ Financements ESG en dette d’entreprise – P.19 CHIFFRES CLÉS P.4 DÉFINITIONS & MÉTHODOLOGIE P.36 ACTIVITÉ EN DETTE INFRASTRUCTURE P.23 ✓ Levées de capitaux par les fonds français de dette infrastructure – P.25 ✓ Investissements en France en 2025 – P.27 -- 3 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2025 Après une période de ralentissement, l’activité des fonds de dette privée enregistre un rebond marqué en 2025 4 Montants investis Capitaux levés Dont, Fonds de dette d’entreprise Fonds de dette infrastructure Nombre d’opérations 11,4 Md€ levés 14,8 Md€ investis 342 opérations 3,4 Md€ levés 1,1 Md€ investis 37 projets d’infrastructure 14,8 Md€ (8,5 Md€ levés en 2024, soit +74 %) 379 opérations. (317 opérations en 2024, soit + 20 %) 15,9 Md€ (12,8 Md€ investis en 2024, soit + 25 %) -- 4 of 40 -- Activité 2025 en dette d’entreprise -- 5 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2025 Rebond significatif de l’activité des fonds de dette d’entreprise en France en 2025 Principaux enseignements En dette d’entreprises (hors infrastructure) 6 ✓ Les capitaux levés par les fonds français ont plus que doublé en 2025 pour atteindre 11,4 Md€, portés par les levées supérieures à 1 Md€ (64 % de la levée totale). ✓ 14,8 Md€ investis dans 342 opérations, soit une hausse des investissements par rapport à 2024 (+ 28 % en montants et + 24 % en nombre). ✓ Le secteur de l’industrie (hors manufacturière) reprend la tête du classement et concentre le quart des opérations réalisées. ✓ Les opérations de refinancement sont en forte hausse et représentent 42 % des investissements en montant sur l’année. ✓ 57 % des opérations réalisées en 2025 ont intégré la mise en place d’indicateurs ESG avec variation du taux d’intérêt. Caractéristiques des acteurs interrogés ✓ Les acteurs couverts dans cette partie sont, ✓ les fonds de dette d’entreprise français (membres de la Commission Dette Privée de France Invest) ; ✓ les structures internationales ayant un bureau en France ou une équipe dédiée aux opérations en France. ✓ Les statistiques des levées de fonds recouvrent les véhicules gérés en France. -- 6 of 40 -- Levées de capitaux par les fonds français de dette d’entreprise -- 7 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 1 187 M€ 1 021 M€ 2 797 M€ 4 026 M€ 1 189 M€ 3 759 M€ 3 926 M€ 5 773 M€ 5 571 M€ 9 210 M€ 10 817 M€ 6 982 M€ 5 485 M€ 11 424 M€ 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 * Capitaux levés par des fonds gérés en France. Levées de capitaux par les fonds français de dette d'entreprise* 8 Après une année 2024 en retrait, la collecte des fonds français de dette d’entreprise auprès d’investisseurs (quasi-exclusivement des investisseurs institutionnels et family offices) enregistre un très fort rebond en 2025 (+ 108 % vs. 2024), porté par les levées de grande taille. Sou rce : France Invest / Deloitte / FundRock Levées inférieures à 1 Md€ Levées supérieures à 1 Md€ - En M€ - * Le fond OR a été comptabilisé une fois Levée Obligations Relance 1,7 Md€ 5 fonds 4 fonds 8 fonds 9 fonds 5 fonds 11 fonds 12 fonds 13 fonds 10 fonds 18 fonds* 8 fonds 7 fonds 8 fonds 10 fonds -- 8 of 40 -- Investissements en France en 2025 -- 9 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 * Activité en France des fonds français et étrangers. Investissements en France en 2025 en dette d’entreprises* 10 NOMBRE D'OPÉRATIONS MONTANTS DES FINANCEMENTS EN DETTE EN M€ Ticket moyen 44 M€ 32 M€ 42 M€ 50 M€ 43 M€ L’activité des fonds de dette privée en France progresse en 2025, à la fois en nombre d’investissements (+ 24 % vs. 2024) comme en montants (+ 28 % vs. 2024). La taille moyenne des opérations atteint 43 M€, légèrement au-dessus du niveau moyen 2021-24. Sou rce : France Invest / Deloitte / FundRock 294 436 408 276 342 121 124 2021 2022 2023 2024 2025 Obligations Relance 14 825 M€ 19 252 M€ 12 883 M€ 11 628 M€ 14 849 M€ 1,1 Md€ 1,3 Md€ 2021 2022 2023 2024 2025 Obligations Relance Datas historiques manquantes pour 1 nouveau répondant qui a massivement investi en 2022. 0,1 Md€ 7 opé. -- 10 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 * Activité en France des fonds français et étrangers. Dernières données disponibles au 17/03/2026 Investissements en Europe et en France au S1 2025* 11 NOMBRE D'OPÉRATIONS RÉALISÉES EN EUROPE Au S1 2025, la France conserve la deuxième place du classement européen derrière le Royaume-Uni, avec 22 % des opérations réalisées.* Sou rce : France Invest / Deloitte / Private Debt Deal Tracker Données issues du Private Debt Deak Tracker de Deloitte. Ne sont pas inclues les opérations < 10M€. 165 152 275 208 162 252 116 128 69 147 192 171 202 94 70 68 123 115 83 107 52 161 128 245 230 186 294 159 2019 2020 2021 2022 2023 2024 S1 2025 UK France Allemagne Autres pays européens -- 11 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Investissements par semestre* En dette d’entreprises (hors infrastructure) 12 - En nombre d’entreprises accompagnées - 1er semestre 2ème semestre Sou rce : France Invest / Deloitte / FundRock * Activité en France des fonds français et étrangers. ¹ Données semestrielles disponibles pour 336 opérations réalisées en 2025 En ligne avec la tendance historique, les investissements en volume sont plus importants au S2 qu’au S1 2025. 41 % 59 % 46 % 54 % 41 % 59 % 45 % 55 % 41 % 59 % 122 172 201 235 168 240 123 153 137 199 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 2021 2022 2023 2024 2025¹ dont 7 OR dont 37 OR dont 84 OR dont 39 OR dont 85 OR Obligations Relance -- 12 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 1 % 5 % 18 % 42 % 34 % 0 % 4 % 27 % 23 % 46 % 8 % 8 % 21 % 27 % 36 % 7 % 6 % 28 % 14 % 45 % Investissements par type d’opération* En dette d’entreprises (hors infrastructure) 13 2024 2025 Dans un environnement difficile pour les sorties de fonds de capital-investissement, les refinancements sont en forte progression et concentrent la plus grande part des financements en montants sur l’année 2025 (42 % vs. 23 % en 2024). Le capital-transmission demeure toutefois le premier type d’opération en nombre. TOTAL DETTE PRIVÉE CAPITAL-TRANSMISSION REFINANCEMENT NOMBRE D’OPÉRATIONS 276 opérations en 2024 342 opérations en 2025 125 123 39 94 FINANCEMENT D’OPÉRATIONS DE CROISSANCE EXTERNE 76 70 MONTANTS DES FINANCEMENTS EN DETTE 5 314 M€ 5 138 M€ 3 131 M€ 2 658 M€ 2 641 M€ 6 275 M€ FINANCEMENT D’OPÉRATIONS DE CROISSANCE INTERNE 18 28 500 M€ 686 M€ Sou rce : France Invest / Deloitte / FundRock * Activité en France des fonds français et étrangers. 2024 2025 FINANCEMENT SUR ACTIFS (ABL) 18 27 42 M€ 94 M€ Depuis l’édition précédente, les opérations de financements d’actifs ont également été collectées auprès des structures interrogées 11 628 M€ en 2024 14 849 M€ en 2025 + 50 % + 123 % - 2 % vs. 2024 - 3 % vs. 2024 + 141 % + 56 % - 8 % + 37 % - 15 % + 138 % -- 13 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Investissements par type de dette* En dette d’entreprises (hors infrastructure) 14 TOTAL DETTE PRIVÉE NOMBRE D’OPÉRATIONS ** 95 106 139 190 2024 2025 MONTANTS DES FINANCEMENTS EN DETTE 6 836 M€ 8 362 M€ 3 623 M€ 5 149 M€ * Activité en France des fonds français et étrangers. ** Une opération peut comprendre plusieurs types d’intervention en dette. *** Sont classées en dette senior les dettes qui n’ont pas une structuration de type unitranche. **** Dont 23 opérations de PIK en 2025, et 22 en 2024. SENIOR *** UNITRANCHE MEZZANINE & AUTRES DETTES SUBORDONNÉES **** 82 68 1 169 M€ 1 338 M€ La dette unitranche concentre 56 % des montants investis en 2025, une part supérieure à la moyenne des dernières années (49 % entre 2020 et 2024). Sou rce : France Invest / Deloitte 2024 2025 276 opérations en 2024 342 opérations en 2025 11 628 M€ en 2024 14 849 M€ en 2025 19 % 52 % 29 % 26 % 44 % 30 % 9 % 35 % 56 % 10 % 31 % 59 % + 12 % vs. 2024 + 22 % vs. 2024 + 37 % + 42 % - 17 % + 15 % -- 14 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Investissements par secteur* En dette d’entreprises (hors infrastructure) 15 2024 2025 NOMBRE D’OPÉRATIONS Le secteur de l’industrie (hors manufacturière), en progression sur un an, arrive en tête du classement avec 85 opérations comptabilisées, soit le quart des investissements en nombre en 2025. TRANSPORTS ET LOGISTIQUE 8 12 60 85 BUSINESS, INFRASTRUCTURE & SERVICES PROFESSIONNELS TECHNOLOGIE, MÉDIA & TÉLÉCOMMUNICATIONS 42 58 LOISIRS 13 16 Sou rce : France Invest / Deloitte / FundRock * Activité en France des fonds français et étrangers. BIENS DE CONSOMMATION 13 14 SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE 66 58 25 36 INDUSTRIE MANUFACTURIÈRE AUTRES SECTEURS 19 23 SERVICES FINANCIERS 14 23 CAPITAL HUMAIN 7 8 RETAIL 9 9 + 42 % vs. 2024 - 12 % + 38 % + 44 % + 21 % + 64 % + 23 % + 8 % + 50 % 0 % + 14 % -- 15 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Présence d’un fonds de capital-investissement dans l’opération* En dette d’entreprises (hors infrastructure) 16 OPÉRATIONS SANS PRÉSENCE D’UN INVESTISSEUR EN CAPITAL OPÉRATIONS EN PRÉSENCE D’UN INVESTISSEUR EN CAPITAL 27 % 73 % Moyenne 2020/2024 2025 64 % 36 % - En nombre d’opérations - Les opérations réalisées en présence d’un investisseur en capital sont supérieures à la moyenne 2020/2024 et comptent pour 73 % de l’activité en France en 2025. Sou rce : France Invest / Deloitte * Activité en France des fonds français et étrangers. Hors opérations des fonds Obligations Relances 73 % 27 % -- 16 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 342 opérations réalisées en 2025 76 % Répartition des investissements par origine géographique des gérants En dette d’entreprises (hors infrastructure) 17 * Structure internationale ayant un bureau en France ou une équipe dédiée aux opérations en France. ** Société de gestion dont la maison mère est basée en France. 24 % OPÉRATIONS RÉALISÉES PAR UN FONDS ÉTRANGER* OPÉRATIONS RÉALISÉES PAR UN FONDS FRANÇAIS** 43% 57% En nombre d’opérations En montants 54 % 46 % 14 849 M€ investis en 2025 Fonds étrangers : 22 % - Fonds français : 78 % Fonds étrangers : 48 % - Fonds français : 52 % Moyenne 2020/2024 Les opérations réalisées par les fonds étrangers en France sont généralement de taille importante : 24 % des opérations pour 54 % des montants investis en 2025. Sou rce : France Invest / Deloitte -- 17 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 76 % 24 % .* Société de gestion dont la maison mère est basée en France. Activité des gérants français en France et en Europe* En dette d’entreprises (hors infrastructure) 18 OPÉRATIONS RÉALISÉES EN EUROPE (HORS FRANCE) OPÉRATIONS RÉALISÉES EN FRANCE Moyenne 2020/2024 2025 - En nombre d’opérations - La part des opérations réalisées en France par les gérants français demeure élevée en 2025 (76 % vs. 72 % en moyenne sur la période 2020-2024). Sou rce : France Invest / Deloitte 72 % 28 % -- 18 of 40 -- Financements ESG en dette d’entreprise -- 19 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Financements ESG en dette d’entreprise* 20 62% - En nombre d’opérations - Depuis l’édition 2023, l’étude de France Invest et Deloitte s’intéresse à la mise en place d’instruments SLL dans le cadre des opérations de dette d’entreprise. En 2025, 57 % des opérations réalisées en France** présentent un ou plusieurs indicateurs ESG avec variation du taux d’intérêt. 132 opé. 57 % 98 opé. 43 % OPÉRATIONS AVEC PRÉSENCE D’INDICATEURS AVEC VARIATION DU TAUX D’INTÉRÊT OPÉRATIONS SANS PRÉSENCE D’INDICATEURS AVEC VARIATION DU TAUX D’INTÉRÊT Sou rce : France Invest / Deloitte * Activité en France des fonds français et étrangers. ** Information disponible pour 230 opérations réalisées en 2025 Rappel 2024 Opérations avec indicateurs ESG : 53 % - Opérations sans indicateurs ESG : 47 % -- 20 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 8 % 19 % 61 % 8 % 2 % 1 % 1 2 3 4 5 >5 Principales caractéristiques des financements ESG (1) 21 * Information disponible pour 95 opérations réalisées en France en 2025. 62% 62% 71 % 29 % OUI NON KPI ou SPT définis au closing ? ** Nombres d’indicateurs retenus * - En nombre d’opérations - ** Information disponible pour 100 opérations réalisées en France en 2025. Dans 61 % des opérations avec mise en place d’un SLL, 3 indicateurs de mesure de la performance ESG ont été retenus Sou rce : France Invest / Deloitte KPI : Key Performance Indicators / SPT : Sustainable Performance Targets -- 21 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 20 % 80 % Principales caractéristiques des financements ESG (2) 22 * Information disponible pour 101 opérations réalisées en France en 2025. 38% - En nombre d’opérations - AJUSTEMENT À LA BAISSE ET À LA HAUSSE 15 % 85 % Variation du taux d’intérêt ? * Audit du certificat de conformité des indicateurs ESG par un tiers indépendant ? ** OUI NON Présence d’un coordinateur/arrangeur ESG dans la transaction ? *** 83 % 17 % OUI NON ** Information disponible pour 118 opérations réalisées en France en 2025. *** Information disponible pour 106 opérations réalisées en France en 2025. Sou rce : France Invest / Deloitte AJUSTEMENT UNIQUEMENT À LA BAISSE -- 22 of 40 -- Activité 2025 en dette infrastructure -- 23 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2025 Principaux enseignements 24 Activité des fonds de dette infrastructure en France en 2025 ✓ Les capitaux levés en 2025 par les fonds français sont en progression (+ 13 % vs. 2024), tirées par les levées de grande taille. ✓ 1,1 Md€ investis dans 37 projets d’infrastructure, soit un léger recul par rapport à 2024, en nombre comme en montants. ✓ La dette senior représente 71 % des montants investis en 2025. ✓ Les gérants français ont réalisé 74 % de leurs opérations en Europe, une part en forte hausse (61 % en moyenne sur la période 2020- 2024). Caractéristiques des acteurs interrogés ✓ Les acteurs couverts dans cette partie sont, ✓ les fonds de dette infrastructure français (membres de la Commission Dette Privée de France Invest) ; ✓ les structures internationales ayant un bureau en France ou une équipe dédiée aux opérations en France. ✓ Comme pour la dette d'entreprise, les statistiques des levées de fonds d’infrastructure recouvrent les véhicules gérés en France. -- 24 of 40 -- Levées de capitaux par les fonds français de dette infrastructure -- 25 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Levées de capitaux par les fonds de dette infrastructure* 26 Levées inférieures à 1 Md€ Levées supérieures à 1 Md€ - En M€ - La collecte des fonds français de dette infrastructure poursuit sa progression en 2025 (+13 % vs. 2024), portée par les levées de grande taille. Sou rce : France Invest / Deloitte * Capitaux levés par des fonds gérés en France. 5 fonds 2 613 M€ 1 613 M€ 1 205 M€ 2 347 M€ 1 688 M€ 1 800 M€ 2 655 M€ 2 988 M€ 3 367 M€ 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 4 fonds 4 fonds 4 fonds 6 fonds 3 fonds 3 fonds 3 fonds 5 fonds 4 fonds -- 26 of 40 -- Investissements en France en 2025 -- 27 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Investissements en France en 2025 En dette infrastructure 28 MONTANTS DES FINANCEMENTS EN DETTE EN M€ NOMBRE DE PROJETS D’INFRASTRUCTURE FINANCÉS 31 M€ 35 M€ 28 M€ 13 M€ 29 M€ Ticket moyen Les investissements reculent légèrement en 2025, en nombre comme en montants. Le ticket moyen se stabilise à 29 M€, en deçà du pic de 2023 (35 M€). Sou rce : France Invest / Deloitte 31 36 35 41 37 2021 2022 2023 2024 2025 397 M€ 1 099 M€ 1 227 M€ 1 134 M€ 1 079 M€ 2021 2022 2023 2024 2025 -- 28 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Investissements par semestre* En dette infrastructure 29 Sou rce : France Invest / Deloitte / FundRock * Activité en France des fonds français et étrangers. Dans la continuité de la tendance observée depuis 2022, l’activité en nombre d’opérations a été plus soutenue au 2ème semestre 2025. 55 % 45 % 44 % 56 % 31 % 69 % 39 % 61 % 38 % 62 % 17 14 16 20 11 24 16 25 14 23 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 S1 S2 2021 2022 2023 2024 2025 - En nombre d’entreprises accompagnées - 1er semestre 2ème semestre -- 29 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Investissements par type d’opération* En dette infrastructure 30 TOTAL DETTE PRIVÉE NOMBRE D’OPÉRATIONS 41 opérations en 2024 37 opérations en 2025 MONTANTS DES FINANCEMENTS EN DETTE 1 134 M€ en 2024 1 079 M€ en 2025 2024 2025 NOUVELLES OPÉRATIONS 13 12 REFINANCEMENT 14 8 FINANCEMENT D’OPÉRATIONS DE CROISSANCE INTERNE / EXTERNE 14 17 Les financements d’opérations de croissance interne et externe sont en progression en nombre (+ 21 %) comme en montants (+ 21 %) sur un an. Sou rce : France Invest / Deloitte * Activité en France des fonds français et étrangers. 2024 2025 46 % 19 % 35 % 34 % 34 % 32 % 34 % 33 % 33 % 27 % 39 % 34 % 382 M€ 356 M€ 445 M€ 353 M€ 307 M€ 371 M€ - 8 % vs. 2024 - 7 % vs. 2024 - 43 % - 21 % + 21 % + 21 % -- 30 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Investissements par type de dette* En dette infrastructure 31 TOTAL DETTE PRIVÉE NOMBRE D’OPÉRATIONS** 41 opérations en 2024 37 opérations en 2025 27 24 15 13 MONTANTS DES FINANCEMENTS EN DETTE 1 134 M€ en 2024 1 079 M€ en 2025 933 M€ 770 M€ 201 M€ 309 M€ MEZZANINE / AUTRES DETTES SUBORDONNÉES *** SENIOR 2024 2025 * Activité en France des fonds français et étrangers. ** Une opération peut comprendre plusieurs types d’intervention en dette. *** Dont 0 opération de PIK en 2025, et 0 en 2024. Bien qu’en recul sur un an, la dette senior concentre 71 % des montants investis en dette infrastructure en 2023 (vs. 82 % en 2024). Sou rce : France Invest / Deloitte 2024 2025 35 % 65 % 36 % 64 % - 11 % vs. 2024 - 13 % 29 % 71 % 18 % 82 % - 17 % + 54 % -- 31 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Présence d’un fonds de capital-investissement dans l’opération* En dette infrastructure 32 * Activité en France des fonds français et étrangers. ** Voir l’étude France Invest / Grant Thornton « Activité du non-coté en France : capital-investissement et infrastructure ». - En nombre d’opérations - 63 % 37 % OPÉRATIONS SANS PRÉSENCE D’UN INVESTISSEUR EN CAPITAL OPÉRATIONS EN PRÉSENCE D’UN INVESTISSEUR EN CAPITAL 47 % 53 % Moyenne 2020/2024 2025 Les opérations réalisées en présence d’un investisseur en capital sont en progression par rapport à la moyenne 2020/2024 et comptent pour 53 % de l’activité en France en 2025. Sou rce : France Invest / Deloitte -- 32 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 61 % 39 % Activité des gérants français en France et en Europe* En dette infrastructure 33 OPÉRATIONS RÉALISÉES EN EUROPE (HORS FRANCE) OPÉRATIONS RÉALISÉES EN FRANCE Moyenne 2020/2024 2025 - En nombre d’opérations - 74 % 26 % En 2025, les gérants français ont réalisé près de trois quarts de leurs opérations à l’étranger, soit une part en forte hausse par rapport à la moyenne 2020-2024 (61 %). Sou rce : France Invest / Deloitte * Sociétés de gestion dont la maison mère est basée en France. -- 33 of 40 -- Annexes -- 34 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2026 Investissements par secteur* - Secteurs France Invest 35 NOMBRE D’OPÉRATIONS 87 123 BIENS ET SERVICES INDUSTRIELS BTP / CONSTRUCTION 4 5 2024 2025 SERVICES FINANCIERS 14 23 TRANSPORTS 8 12 AUTRES SECTEURS 9 12 Les secteurs de l’industrie et de la santé constituent le duo de tête et concentrent 53 % du nombre d’opérations. BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION 46 51 INFORMATIQUE & NUMÉRIQUE 42 58 Sou rce : France Invest / Deloitte * Activité en France des fonds français et étrangers. MÉDICAL | PHARMA & BIOTECHNOLOGIES 66 58 + 41 % vs. 2024 - 12 % + 38 % + 11 % + 64 % + 33 % + 50 % + 25 % -- 35 of 40 -- Définitions & Méthodologie -- 36 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2025 Définitions 37 ✓ Les levées de capitaux correspondent aux fonds collectés en capital et qui seront investis en dette dans les entreprises ou les projets d’infrastructure. Les levées de capitaux Une opération de financement ✓ Une opération est un financement en dette reçu par une entreprise de la part d’un ou plusieurs fonds de dette privée. Une entreprise peut faire l’objet de plusieurs opérations dans l’année. Types de financement en dette privée ✓ Senior : La dette senior est une dette qui s’apparente aux dettes bancaires. Elle bénéficie de garanties spécifiques et d’un remboursement prioritaire par rapport aux autres dettes (dites subordonnées). Dans la présente étude, les dettes qui n’ont pas une structuration de type unitranche sont classées en dette senior. ✓ Unitranche : Spécifique au financement de LBO, la dette unitranche peut se substituer à la dette senior et à la dette subordonnée. Remboursable in fine, elle est souscrite par des fonds d’investissements pour un coût compris entre celui de la dette senior et de la dette subordonnée. ✓ Mezzanine : Il s’agit d’une dette subordonnée souscrite par des fonds de dette privée et dont le remboursement vient après celui de la dette senior. Compte tenu du risque pris, le rendement de cette dette est supérieur à celui de la dette senior. ✓ Autres dettes subordonnées : Concerne tous les types de dette subordonnée autres que la dette mezzanine, telles que le second lien ou les emprunts PIK. -- 37 of 40 -- ACTIVITÉ DES FONDS DE DETTE PRIVÉE EN FRANCE – MARS 2025 Méthodologie 38 ✓ Les statistiques sur l’activité en France des fonds de dette privée sont issues des données collectées par Deloitte et France Invest auprès des membres la Commission Dette Privée de France Invest et de structures étrangères disposant d’une équipe spécialisée sur la France ou d’un bureau de représentation en France. ✓ Un taux de représentativité de 78 % (50 répondants sur 64 interrogés – dont 1 répondant sans activité en France en 2025). ✓ Les investissements concernent les opérations réalisées en France par des fonds français ou étrangers de dette privée. ✓ Les levées sont comptabilisées au moment de leur closing final. ✓ Les co-financements sont comptés comme une seule opération. Périmètre Principe de traitement -- 38 of 40 -- France Invest regroupe la quasi-totalité des équipes de capital-investissement actives en France et compte à ce titre plus de 430 membres actifs et près de 200 membres associés. A travers sa mission de déontologie, de contrôle et de développement de pratiques de place elle figure au rang des deux associations reconnues par l’AMF dont l’adhésion constitue pour les sociétés de gestion une des conditions d’agrément. C’est la seule association professionnelle spécialisée sur le métier du capital-investissement. Promouvoir la place et le rôle du capital-investissement, participer activement à son développement en fédérant l’ensemble de la profession et établir les meilleures pratiques, méthodes et outils pour un exercice professionnel et responsable du métier d’actionnaire figurent parmi les priorités de France Invest. Plus d’informations, le site internet de France Invest: www.franceinvest.eu À propos de France Invest Deloitte fait référence à un ou plusieurs cabinets membres de Deloitte Touche Tohmatsu Limited (DTTL), société de droit anglais (« private company limited by guarantee »), et à son réseau de cabinets membres constitués en entités indépendantes et juridiquement distinctes. DTTL (ou “Deloitte Global”) ne fournit pas de services à des clients. Pour en savoir plus sur notre réseau global de firmes membres : www.deloitte.com/about. En France, Deloitte SAS est le cabinet membre de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, et les services professionnels sont rendus par ses filiales et ses affiliés. Deloitte France, cabinet membre de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, regroupe un ensemble de compétences diversifiées pour répondre aux enjeux de ses clients, de toutes tailles et de tous secteurs. Fort des expertises de ses 6 900 associés et collaborateurs et d’une offre multidisciplinaire, Deloitte France est un acteur de référence. Soucieux d’avoir un impact positif sur notre société, Deloitte a mis en place un plan d’actions ambitieux en matière de développement durable et d’engagement citoyen. www.deloitte.fr À propos de Deloitte France Invest : Vincent MARINET - Directeur Général | [email protected] Simon PONROY - Directeur des études économiques et statistiques | [email protected] Julie DUBERNET - Économiste | [email protected] Contacts Deloitte : Hassen OUARTANI – Director, Head of Debt & Capital Advisory, Real Estate & Hotels Advisory | [email protected] Louise HARVEY - Partner | [email protected] -- 39 of 40 -- -- 40 of 40 --