Name: Budget 2027 : le constat inquiétant des économistes
Uploaded: 2026-10-28T00:00:00+00:00
Duration: 3545 s

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Speaker 3

Bonjour à toutes et à tous, c'est 100% Sénat. C'est un exercice traditionnel chaque année avant de travailler le budget, le Sénat auditionne des économistes. L'objectif : recueillir leurs avis sur les perspectives de l'économie française et la situation des finances publiques, des échanges qui vont permettre d'éclairer le travail des parlementaires.

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Speaker 2

Bonjour à tous. Merci Monsieur le Président, Madame la Rapporteure, Mesdames, Messieurs les Sénateurs. Je vous remercie sincèrement pour votre invitation aujourd'hui. Je vais tenter de ne pas être un oiseau de malheur parce que l'objectif n'est pas de noircir le tableau, mais je serai peut-être le plus pessimiste des trois panélistes. Mon objectif est de vous faire prendre conscience, me semble-t-il, d'une forme de gravité quand même de la situation et surtout, parce que c'est peut-être ça le plus grave, c'est qu'à politique inchangée, en l'absence de réformes, notre trajectoire est non soutenable.

En tout cas, nous allons vers un scénario qui ne va pas être drôle si nous ne faisons rien. Et c'est un petit peu ce que je vais essayer de vous montrer aujourd'hui. Quelques constats très rapides à vous partager tout d'abord. Le premier sur la croissance. On est quand même un cas très particulier en Europe où peu importe la manière dont vous mesurez la croissance du PIB, que ce soit en glissement semestriel ou annuel, on est en queue de peloton de la zone euro malgré un déficit au passage public très important, ce qui interroge sur l'ampleur des multiplicateurs budgétaires.

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Speaker 1

J'y reviendrai. On a souvent peur que la consolidation budgétaire tue la croissance. Mais j'ai envie de vous dire, on n'en a pas fait et on a moins de croissance que les autres. Donc ça interroge quand même sur, au fond, ne faut-il pas aller plus vite sur la consolidation, même si ça aura un peu des effets négatifs à court terme, mais au moins le gros sera fait. En tout cas, ça, j'essaierai de vous défendre cette thèse-là.

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Speaker 2

Et le décrochage français, il s'observe pas que sur la croissance. On le voit également aussi sur le marché du travail. Il y a une singularité française qui fait qu'on a des ménages d'ailleurs dont le moral, quand on le mesure dans les enquêtes de conjoncture, est plus bas que dans le reste de la zone euro, où on a un taux de chômage qui remonte, ce qui est une anomalie par rapport au reste de la zone euro qui est un, qui a un taux de chômage au quasi plus bas historique et qui ne réaugmente pas. Alors on a un effet apprentissage, mais pas que. On a une vraie dégradation sur le marché du travail qu'on n'observe pas ailleurs.

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Speaker 1

Et ça, c'est quelque chose de tout à fait, tout à fait inédit. Et au passage, on n'a jamais connu un taux de chômage en écart à la zone euro aussi élevé. On a quasiment aujourd'hui deux points de différence. C'est là aussi quelque chose qui n'a jamais été vu depuis la création de la zone euro. Un élément plus prospectif sur les taux d'intérêt.

On est assez inquiets, et je crois qu'on partage l'analyse avec l'Ifeu, sur le fait que l'augmentation des taux d'intérêt qu'on voit, donc les taux souverains à dix ans, vont contaminer le crédit. Les banques vont devoir répercuter la hausse des taux souverains dans les crédits accordés aux ménages et aux entreprises. Ça, c'est très négatif pour l'investissement. Donc il faut avoir en tête qu'on a devant nous, pour un an, des augmentations qui vont se propager et qui vont pénaliser les coûts de financement de l'économie. Et ça, dans les modèles macroéconomiques, peu importe ceux que vous utilisez, ça a un impact objectivement très négatif.

Et donc quand on voit les prévisions du gouvernement notamment, qui justifient 1% de croissance l'an prochain par un rebond de l'investissement des entreprises et des ménages, on est assez sceptiques. Je vous le dis, on est très sceptiques. Et donc ça, il faut avoir en tête. Alors certes, le gouvernement, quand ils ont fait tourner leurs prévisions, les taux d'intérêt n'étaient pas au niveau où ils sont aujourd'hui. Nous-mêmes, quand on a publié notre 0,7% de croissance pour l'an prochain, on avait des taux en prévision un peu plus faibles que ce qu'on a là.

Honnêtement, à cinq, quasiment 5% de sur le taux à dix ans, si on faisait retourner notre prévision aujourd'hui, on serait peut-être plus près de 0,5 comme l'a publié l'Ifeu que de notre 0,7. Ce qui montre bien quand même une dégradation assez forte de la situation.

J'en profite pour dire comme tout le monde s'intéresse beaucoup à l'investissement et on sait que c'est une variable clé de la relance de long terme nous allons publier des travaux très prochainement sur les taux de marge des entreprises françaises. Vous avez commis un rapport très récemment qui montrait bien qu'on avait des un prélèvement sur les entreprises en France qui est net des aides plus élevé que partout ailleurs en Europe. On a des taux de marge aussi on a une profitabilité des entreprises qui est plus faible qu'ailleurs. Peu importe la métrique que vous prenez et ça on va le documenter on a des entreprises qui sont beaucoup moins rentables que partout ailleurs. Alors c'est vrai quand on se compare à la zone euro mais c'est vrai aussi quand on se compare à tous les grands pays de l'OCDE.